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上周,嘉实宣布基本面50指数为ETF。今天,我们来谈谈基本面50ETF。新浪财经

    文摘:上周,嘉实基金公布ETF基本50指数。1。前因:今年A股市场整体表现不佳,基金表现相对较差,而ETF由于低利率、良好的流动性等原因而闪耀,成为市场的亮点。益方达、华安、南方等基金公司在ETF领域做出了巨大的努力。一些近年来没有太多ETF的大型基金公司也开始布局。首先,有传言称,一直对广泛指数ETF不感兴趣的汇天富基金上周在上海和深圳报告了300只ETF。下周五,在大公司经营很少的嘉实基金同时公布了两只ETF,基本为50只ETF,以及沪深300只股息的低波动性ETF。指数基金作为我国十大基金公司,发展较早。例如,嘉实基金的沪深300ETF是第一个跨市场的ETF。在跨市场ETF推出之前,嘉实160706是一只规模相对较大的沪深300基金。但近年来,嘉实基金在指数上发展得不是很快,当然不是那么快,但是其他基金发展得太快。怡芳达占据创业板和H股,华夏占据上海50,恒生指数和中小企业板,南方占据中国500,华泰浆果占据上海和深圳300,华安今年已经达到了50。由于深圳证券交易所的跨市场模式,嘉实的上海和深圳300指数只能排名。沪深300ETF排名第三。嘉实基金不会对此置之不理。以前有人说,一些基金公司正在把流行的指数基金变成ETF。例如,华安基金将在中国证券500行业推出中性低波动ETF,中国金融基金将推出CCTV 50ETF,嘉实基金自己比较流行的具有50个基本面的指数基金是直接在50个基本面中最简单的ETF。2。随后,笔者认为,为了使伽师基础ET50F更大,伽师基金会将现有的基础50指数基金(即160716)转换为ETF联动基金,最终在一定程度上降低了管理费。许多人不同意我的观点:原因在于160716是LOF基金,已经上市交易。没有必要设立联络基金。此外,目前连接基金的管理费用较高,而转为ETF连接基金相当于资金较少。我坚持我的观点:(1)嘉实基金有一个共同的LOF指数基金成为ETF连接基金,例如160706成为嘉实沪深300ETF连接基金(159919);nds导致进展很小;成为ETF联动基金,管理费与ETF相同。目前综合指数ETF的管理费基本在0.5%左右。如果嘉实基金走在世界前列,它仍将在ETF市场维持1%的管理费和0.18%的管理费,这是对自身品牌的打击。这是卡斯特罗基本50指数基金(LOF),代码160716,现有的管理费和托管费,嗯,在指数基金中是高的。综上所述,笔者认为,未来新报的嘉实50ETF基金成立后,现有的160716概率率将成为ETF联动基金管理费的概率率,为了投资者的利益,将降低到0.5%。三。联合起来,在现有的指数型基金之后,不仅有嘉实基金发行ETF,还有许多基金发行ETF。比如,彭华基金今年宣布了白酒ETF,而彭华基金则拥有一只白酒评级指数基金(代码160632),该基金熟悉白酒基金的指引。分级基金今后需要改革。我敢猜测,彭华基金会对现有的白酒进行分类。基金的母公司即将成为ETF关联基金。嗯,利率也可能较低。我预计鹏华基金将推出中国白酒ETF,因此拥有中国白酒指数基金的投资基金不会放弃“白酒”市场。很有可能向中国白酒ETF报告。现有的白酒分级母基金可能成为ETF联动基金。现在ETF市场非常火爆,你说是的。4。沪深300股息波动性低。嘉实基金公布的另一项ETF是沪深300股息波动性低。一是从沪深300个成分股中选择高股利股票,然后从高股利股票中选择低波动性股票。我从中国证券指数公司的官方网站上读到了该指数的编制规则:沪深300只股票已经连续3年分红,50只股票波动性小。董明珠的任性今年没有支付红利。中国证交所的股利指数不包括格力电器,沪深300股的低波动指数。格力电器目前没有资格入选。免责声明:由媒体合成的内容来自媒体,版权属于原作者。请联系原作者并获得复制许可。本文的观点仅代表作者本人,而非新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不作为投资的依据。投资是有风险的,所以我们进入市场时需要谨慎。责任编辑:张富强

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人口紧缩时代正在到来:对未来房地产投资需求、利率和房价的启示和警示

    新生儿数量急剧下降,20-50岁人口即将进入快速下降时期,人口老龄化进程加快,对经济和资产价格的影响正在开始。

    2018年,一些省市出生人数下降了20%。如果这个结果适用于全国,中国的新生儿数量将少于1400万。如果发生这种情况,总生育率(TFR)将下降到1.37,而17年后为1.62。

    新生儿人口急剧下降的可能原因:

    第二项儿童政策的刺激效应已经减弱,出生人数下降的问题再次变得突出。

    育龄妇女人数下降。

    高等教育和生活成本越高,生育意愿越低。

    新生人口的急剧下降或开启了人口紧缩的新时代。如果TFR下降到1.37,最大的影响将是中国人口拐点将比2025年提前五年,最高人口将下降2500万到3000万。

    我国20-50岁人口——主要购买者、主要消费者和生产者——的下降转折点是2013年,现在是第二个转折点——加速的下降转折点。从2019年到2026年,中国20-50岁的人口将开始迅速下降,7年内人口将下降700多万。房价的下跌压力将逐渐加大。

    日本的经验表明:

    人口老龄化的加速将导致房地产等投资需求的下降。

    随着人口老龄化进程的加快,资本成本下降,利率中心下降。

    人口老龄化将加速城市化叠加,房价压力将上升。20-50岁人口的转折点将引领房地产泡沫的破灭。

    目录:

    1。人口已经进入“通货紧缩”时代了吗?

    2。人口紧缩是趋势还是意外?

    三。在人口紧缩的时代,总人口和20-50岁的人口将如何减少?

    4。对经济和资产价格的影响:日本的经验。

    文本:

    1。人口已经进入“通货紧缩”时代了吗?

    最近,一些媒体报道了部分18年期间各省市出生率的增长。数据显示,许多城市的18岁出生人口与17岁相比显著下降,许多城市的出生人口增长率与去年同期相比下降了近20%。

    此外,表1中的许多城市在山东省。通过比较不同省市的出生率,山东省是全国生育意愿较强的城市(图1)。主要生育省份出生人口增长速度明显放缓,其他省市出生人口增长不容乐观。

    根据目前公布的数据,假设2018年出生人口增长率与表1所列省市相似,约为-20%,18年出生人口为1378万,比17年减少约345万。

    那么,-20%的出生率如何反映当前的生育意愿呢?如果我们以此推断生育意愿,那么下面的人口结构会发生什么变化?

    2。人口紧缩是趋势还是意外?

    1。事艾润_光电器件网实上,出生率的下降已经开始,但第二胎政策的实施在一定程度上缓解了这一现象,随着第二胎刺激政策的下降,这一问题将再次暴露出来。

    我们把出生人数分成一个孩子、两个孩子和三个或更多。可见,近年来,我国独生子女人口增长趋势减缓,受二胎政策的影响,二胎人口稳步增长。混凝土:

    (1)2017年,我国独生子女出生率下降到-20%,但二胎子女出生率下降到20%。与2016年相比,一个孩子的出生人数下降了257万,达到724万,比去年同期增长了26.2%,两个孩子的出生人数增加了168万,达到883万,比去年同期增长了23.5%。然而,与16岁相比,出生总数下降了35%,至1.723亿(图2)。如果我们假设有两个、三个或更多孩子的出生人数等于16岁,那么16年内总出生人数将减少14.4%,至1529万。

    (2)随着第二次生育自由化,出生人口中一个孩子的比例下降,而两个孩子的比例诗家清景在新春_陕西亲子鉴定网显著增加。在2017年,42%的出生婴儿出生时只有一个孩子,而51.2%的出生婴儿有两个孩子。早在2011年,国家开始实施“两个孩子独立”政策时,一个孩子占61.8%,两个孩子只占27.3%。在2016年实施了一项全面的两岁儿童政策。独生子女和两个孩子的比例分别为56.9%和41.5%(图3)。

    因此,自2011年以来,第二项儿童政策的逐步实施(如表2所示)在某种程度上减缓了出生数量的放缓。综合第二胎政策实施两年多,对出生人口的刺激作用将大大减缓。例如,数据显示,从2018年1月至5月,浙江省金华市出生21879人,出生人数减少了4779人,减少了17.93%,其中两名儿童出生人数减少了12650人,减少了23.96%。

    此外,如果没有更广泛的生育自由化政策,第二项儿童政策作用的下降将再次突出出生人口下降趋势的问题。

    那么,出生人数下降趋势背后的原因是什么?有几种可能性:(1)育龄妇女人数下降。(2)教育和劳动参与的增加导致妇女结婚和生育年龄的延迟。此外,(3)高生活和育儿费用导致生育意愿下降。

    2。育龄妇女数量的下降对新生儿的数量(周期性因素)有显著影响。

    我们比较了出生数量和生育数量,发现它们之间存在显著的正相关。其中,女性生殖年龄组为15-49岁,共35岁,但20-29岁的生育率明显高于其他年龄组,因此选择这个年龄组作为代表(图4)。

    那么20-29岁的女性人口数据来自鲅鱼圈房产_李娟散文网哪里呢?一方面,我们使用2010年的人口普查数据来估计(例如,2009年20-29岁的人口等于人口普查年的21-30岁的人口,2011年20-29岁的人口等于人口普查年的19-28岁的人口)。另一方面,我们利用第二部分的预测结果来预测未来20-29岁的人口。关于出生人口,一方面,我们使用实际年出生人口数据,另一方面,我们使用2010年人口普查数据来估计过去每年的出生人数。

    如图5所示,那一年育龄妇女人数的下降将导致出生人数的显著下降。育龄妇女数量的下降是由20年前的新生儿数量决定的。从1990年到1998年,中国的新生儿数量连续九年急剧下降,与1998年相比,出生人数减少了大约1000万。这部分人口是当前生育的主要力量,这拖累了育龄妇女的数量,从而造成了当前出生人口的下降。

    上述讨论的影响实际上是人口的周期性变化。根据出生人口数据,中国目前正处于第三个周期(1960-1980年第一个周期,1980-2000年第二个周期)。当然,在第三个美的空调型号_夜王懒妃网小周期中,出生人口的反弹比前两个周期要弱得多,因此育龄妇女数量的反弹和出生人口的相应反弹将比前一个周期要弱得多,而这种向下移动的循环力将成为中长期的。制约中国人口增长的因素。

    三。随着经济的发展,妇女的受教育年限和生活成本增加,导致生育意愿下降。

    虽然存在周期性因素,但我们也看到了人口周期中心的向下移动。在第三个人口周期中,政策不是消极因素。事实上,我们经历了第二个儿童政策的持续宽松。因此,生育率的变化东港市第一中学_劈腿是因为寂寞网更有可能拖累出生人口。

    (1)随着经济水平的提高,妇女受教育年限增加,初婚、初孕年龄增加,妇女生育率下降,人口总出生率下降。通过比较我国不同省、市妇女受教育程度与生育率的关系,说明这一问题。我们计算了15岁以上受过大学或高等教育(大专、本科、研究生及以上)的妇女比例,发现与出生率呈显著负相关(图6)。

    (2)其次,生活费用的上涨也降低了生育意愿。我们比较了中国不同省市商品房的平均销售价格和生育率,两者也显示出显著的负相关关系(图7)。

    (3)从时间序列来看,中国女性受教育年限的增长(图6)和房价的上涨已成为生育意愿和生育数量下降的趋势推力。

    三。在人口紧缩的时代,总人口和20-50岁的人口将如何减少?

    在这一部分中,我们将介绍人口预测的思路和方法,解释从当前出生人口增长率推断出生意向的方法,然后预测未来的人口趋势。

    1。人口预测思想。

    在《老龄化、养老金差距:一种积极的财政方式》一文中,我们探讨了人口预测方法,并在基本假设下对2018-2050年的中国人口进行了预测。具体而言,在每个时期t中,人口一般分布在0-100岁的年龄范围内(100岁以上的人口合并为100岁)。对于相位T 1:

    (1)T-1年龄在1-100岁之间的人群可以通过将T-1年龄段的0-100岁死亡率(或存活率)与年龄和性别的死亡率(或存活率)相结合进行预测。

    (2)根据育龄妇女生育率和新生儿性别比的假设,可以预测T 1期0岁人口。

    (3)最后得到阶段T 1的总种群。反过来,通过类比,可以获得后续周期的滚动人口预测(图8)。

    2。反求和生育力。

    根据以上观点,有必要对年龄、性别死亡率、妇女生育率和新生儿性别比进行假设。

    (1)关于死亡率,我们使用中国保险协会的数据。

    (2)在新生儿性别比方面,我国新生儿性别比已逐渐趋于平衡,从2006年的1.19(男:女)上升到16年的1.05。我们假设从那时起,新生儿的性别比例一直保持在这个水平。

    (3)关于生育率,我们使用总生育率(TFR)来衡量。

    总生育率的概念是指一个国家或地区每个妇女在生育年龄期间所生子女的数量。妇女的生育年龄大约是15-49岁,大约35岁。因此,对于T 1周期:

    T 1中的新生儿数量=t期15-49岁妇女总数*t期总生育率/35

    最新数据显示,中国2016年的总生育率为1.62。如果2018年新增人口为1 370万,那么2017年15-49岁妇女的相应总生育率仅为1.37,下降了0.25。

    三。不同情况下的人口统计推断。

    接下来,我们比较三个总生育率假设下的人口扣除:

    比较这三种情况:

    首先,总生育率的下降直接导致出生数量的下降。到2018年,在总生育率为1.37的情况下,出生人数可能下降20%至1.38亿;在1.62的假设下,18年的出生人数可能下降5%至1.63亿,超过1 250万人。到2035年,在这三种情况下的新生儿人数分别为1440万、1360万和1430万(图9)。

    第二,总生育率的下降将带来人口五年的转折点,人口高峰期将下降250万至3000万,随后的人口将下降得更快。在这三种情景中,人口高峰将在2025、2030和2031年,总人口分别为14.16亿、14.41亿和14.45亿,2035年总人口为13.95亿、14.35亿和14.41亿(图10)。

    第三,总生育率的下降将加速老龄化进程,同时减缓主要消费者和购买者(20-50岁)的数量。

    我们比较了三种情况下65岁及65岁以上人群的比例。20孙寅贵_施妤网35年,病例1将比病例2和3大0.7个百分点,而病例1在2050年将比病例2和3大约2个百分点(图11)。

    我们还比较了20-50岁主要消费群体数量的扣除。2035年以前,三种情况之间没有差别。这种差异始于1937年。到2050年,病例1的20-50岁人口将比病例2和3的人口少大约3000万(图12)。

    值得注意的是,在2017年之前,三种情景的人口预测参数设置相同。2017年以后,总生育率开始分化。然而,到2017年,10岁人口在2037年才达到20岁,这开始影响20-50岁的人口计算。因此,在2037年之后,这三种情况将在20-50岁的人口方面有所不同。

    4。对经济和资产价格的影响:日本的经验。

    从日本的经验来看,生育意愿的下降和老龄化的加速可能导致投资需求的减弱和平衡利率的下降。房地产就是一个例子。由此可见,无论是在日本还是在中国,20-50岁年龄组与房地产开业面积之间存在显著的正相关(图13,图14)。因此,出生人口的下降将直接减缓以投资为代表的总需求。

    根据日本的经验,老龄化将对利率产生负面影响,投资的下降将大于储蓄的下降,这将导致利率的下降(图15,图16)。经典的利率决定理论认为,利率是由投资需求(资本需求)和储蓄意愿(资本供给)决定的。老龄化对资金的需求和供应都有影响。

    (1)对资金供给(储蓄)产生负面影响,进而对利率产生拉动作用:居民消费平稳,使青年储蓄和老年消费,随着老龄化程度的加深,储蓄下降。

    (2)对资本需求(投资)产生负面影响,进而对利率产生下行抑制作用:一方面,低储蓄导致高利率本身对利率具有抑制作用;另一方面,老龄化也意味着对投资和生产的需求减少。

    同时,我们也注意到,日本20-49岁人口的转折点实际上比房地产泡沫破裂时稍微提前了一些。(图13)。通常,20-35岁是第一次购买房产,35-49岁是提高性财产的时间。在日本90年代中后期,当城市化稳定时,20-49岁的人群低头到房地产泡沫破灭的时刻并非巧合。中国的20-50岁人口的下降转折点是2013年,现在是第二个转折点——加速的下降转折点。中国城市化进程的重叠已经放缓(图17)。今后,我们应该更加担心房价的下跌压力。

    作者:华长春,国泰君安证券首席宏观分析师,来源:宏观长春

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